财联社8月12日讯 近期以来，城投点心债市场延续“资产荒”逻辑，收益率整体下行，多数债券价格上涨，但区域分化加剧。
财联社据相关渠道统计，上周（截至8月7日）江西贵溪、湖北赤壁等地县级平台债券暴跌近9%，与安徽乡村振兴主题债券的强劲上涨形成鲜明对比。
据DMI终端统计，上周纳入监测（样本）的476笔城投点心债中，281笔价格上涨，194笔下跌，74笔债券收益率超10%，涨跌比例约1.45:1；波动个券集中于山东、江苏、安徽区域。此外，城投点心债收益率下行趋势显著，1年期以内投资级卖盘收益率降至4.8%以下，短端利率压缩；AAA担保券报价普遍跌破5%，部分低至4.5%-4.8%。就热度来看，上周364D品种交投最活跃，伊川财源、信阳宏信等主体询价频繁，票面利率集中于6.5%-8%区间。
（数据来源：DMI、财联社整理）
2地县级平台债券单周跌超8%
上周城投点心债RP价格（风险溢价）跌幅居前的债券多在山东、江苏、河南及江西区域牛金所配资，周跌幅超8%的债券集中于县级平台。
其中，“贵溪发展投资集团6.3% 2027-12-06”录得上周最大跌幅，周跌8.98%，近一月累跌7%，RP价格跌至88.969元，收益率跳升至11.65%。
贵溪发展投资集团有限公司（简称“贵溪发展投资集团”）为江西省鹰潭市贵溪市（县级市）属国企，实际控制人为江西省鹰潭市贵溪市财政局。据企业预警通信息，贵溪发投主要财务指标呈现资产规模扩张、收入增长但盈利承压的特点。2024年末，公司总资产达915.05亿元，较2023年末的800.70亿元增长约14.29%；营业收入为227.42亿元，同比增长12.5%；净利润9.26亿元，同比略有下降。该公司共有4只存续点心债，其中“贵溪发投6.3% 2027-12-06”债券余额为4.35亿离岸人民币，最新息票率6.3%，剩余期限2.32年。
此外，“赤壁城发6.5% 2027-09-03”周跌8.07%，价格报91.70元，与贵溪发展月度跌幅相当，收益率上行至10.99%。
赤壁市城市发展集团有限公司（简称“赤壁城发”）为湖北省咸宁市赤壁市（县级市）属国企，实际控制人为湖北省咸宁市赤壁市财政局。赤壁城发2024年末总资产达205.83亿元，较2023年末的193.20亿元增长约6.54%，资产规模持续扩大。营业收入为15.67亿元，同比增长49.67%。净利润为1.00亿元，同比下滑5.66%。赤壁城发共有3只存续点心债，其中“赤壁城发集团6.5% 2027-09-03”债券余额约2.298亿人民币，最新息票率6.5%， 剩余期限约2.06年。
民生证券相关研报指出，2024年末机构曾“抢跑”配置地方债，2025年调整中交易型机构集中减持，地方债成为重灾区。县级平台债券交易活跃度低，流动性风险突出。
4省13债涨幅超1%
上周城投点心债RP价格（风险溢价）共有4省13债涨幅超过1%，涨幅前4的品种均来自安徽。其中“怀远投资集团6.8 2027-11-15”表现最为强劲，价格上涨约7.73%，升至99.08元附近，RP收益率下行至7.24%。不过，怀远投资集团其余两笔票面6.8%、2027年12月到期的债券则分别录得1.5%-1.7%的周跌幅，价格位于92.47-96.19元区间。
怀远投资集团有限公司（简称“怀远投资集团”）为安徽省蚌埠市怀远县县属国企，实际控制人为安徽省蚌埠市怀远县财政局。该公司未披露近期数据，截至2023年中期，公司总资产为824.26亿元，总负债459.93亿元，资产负债率为55.8%；总营业收入为18.99亿元，净利润为4432.68万元。
2025年6月19日，中证鹏元披露对怀远投资集团的主体评级为AA+，其共有4只存续点心债，其中“怀远投资 6.8 2027-11-15”债券余额为4.375亿离岸人民币，最新息票率6.8%，剩余期限2.26年。
（数据来源：企业预警通、财联社整理）
此外，其他涨幅靠前的品种主要来自安徽，其中，庐江乡村振兴旗下3只2027年到期、票面利率在4.1%-6.5%之间的点心债价格本周上涨约3%-4.5%，现价均超过100元，集中在100-103元区间，对应收益率已回落至4%-5%水平。
中金公司固定收益研究团队分析指出，后续美元大概率延续走弱趋势，人民币吸引力有望进一步回升，离岸人民币流动性或将持续转松，带动离岸人民币利率下行。在此环境下，资质优良且流动性较好的信用类点心债将显著受益。当前点心债市场供需两端均有所放缓，信用类点心债供给减少，市场正从快速扩张转向平稳增长。城投点心债，其相较境内债仍存可观利差，叠加当前供给下降，是积极配置高票息品种的良机，可优先选择由境内债主体发行、期限控制在2年以内的债券；而产业类主体点心债的利差则相对较低。
申万宏源证券分析师认为，7月8日债券通论坛宣布了南向通优化的部分举措落地，此次“南向通”扩容将显著提升点心债市场的流动性和配置价值，尤其在地方政府债、外资金融债及TMT债券方面具备增长潜力。点心信用债存量达0.99万亿元，主要集中在城投债、外资金融债和中资金融债，TMT债券因高收益和融资需求增加亦具吸引力。从市场结构看，点心债存量中信用债占比最高，政府债次之牛金所配资，存单占比较小。
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